Η παλαβή… κινεζική αγορά

Η χρηματιστηριακή αγορά της Κίνας αποκαλείται συχνά από πολλούς «καζίνο», με τις τιμές των μετοχών να έχουν μικρή σχέση με την οικονομική κατάσταση.

Παρότι συχνά, ο δείκτης του χρηματιστηρίου δε συμβαδίζει με τους ρυθμούς ανάπτυξης, η απόκλιση των τελευταίων μηνών έχει χτυπήσει κόκκινα.

Όπως σημειώνει σε άρθρο του ο Economist, η ανάπτυξη το πρώτο τρίμηνο του έτους υποχώρησε στο 7%, το χαμηλότερο ποσοστό των τελευταίων 6 ετών, ωστόσο η αξία των μετοχών έχει υπερδιπλασιαστεί μέσα σε περίπου 9 μήνες.

Το ράλι των μετοχών θα μπορούσε να εξηγηθεί από την ποσοτική χαλάρωση και από τις προσδοκίες για περαιτέρω ποσοτική χαλάρωση το επόμενο διάστημα.

Όμως, το ερώτημα είναι: Είναι φούσκα η κινεζική αγορά;

Η αλήθεια είναι ότι δεν είναι εύκολο να απαντήσει ούτε ο πιο ειδικός σε αυτήν την ερώτηση. Εξαρτάται από τους επιμέρους δείκτες. Αν μιλάμε για την υψηλή κεφαλαιοποίηση, αφορά κυρίως τράπεζες, των οποίων οι τιμές ήταν εξαιρετικά χαμηλές και με το περυσινό ράλι εκλογικεύτηκαν.

Δεν θα μπορούσε κανείς να πει το ίδιο για το ChiNext, το δείκτη των start-ups, που είναι κυρίως εταιρείες υψηλής τεχνολογίας.

Και παρότι η σχέση τιμής με απόδοση είναι στο 130, νούμερο διπλάσιο του ποσοστού εταιρειών με πολύ καλές προοπτικές ανάπτυξης, το ChiNext θεωρείται η απάντηση της Κίνας στον αμερικανικό, Nasdaq, των τεχνολογικών εταιρειών.

Ωστόσο, η πορεία του μοιάζει με την πορεία του Nasdaq το 1999, λίγο πριν σκάσει η φούσκα των τεχνολογικών εταιρειών και παρασύρει τις διεθνείς αγορές.

Κάτι ακόμη που δείχνει τη μανία για μετοχές στην Κίνα είναι η διαφορά που υπάρχει στις τιμές του στην Κίνα και στο Χονγκ Κονγκ. Οι ίδιες εταιρείες που διαπραγματεύονται και στους δύο δείκτες, στο κινεζικό χρηματιστήριο η τιμή τους είναι αυξημένη κατά τουλάχιστον 30%.

Η Κίνα έζησε μία φούσκα πριν από μερικά χρόνια, το 2006, που έσκασε το 2007. Παρότι τα πράγματα τώρα δείχνουν λίγο καλύτερα, η αλήθεια είναι ότι τώρα επιτρέπεται η αγορά μετοχών με πίστωση, πράγμα που μπορεί να δημιουργήσει τεράστια φούσκα.

Ένα τελευταίο στοιχείο που δείχνει ότι έχουν δίκιο όσοι μιλούν για καζίνο είναι το γεγονός ότι από τις αρχές του 2015 άνοιξαν 8 εκατομμύρια νέοι κωδικοί, ενώ με νόμο επιτρέπεται σε κάθε πολίτη να ανοίγει έως και 20 κωδικούς για να παίζει στο χρηματιστήριο…