Ο Ντόναλντ Τραμπ έχει επανειλημμένα αγνοήσει προειδοποιήσεις από επιχειρηματίες και οικονομολόγους για την επιβολή δασμών στις εισαγωγές στις Ηνωμένες Πολιτείες. Η «καταιγίδα» των δασμών του έχει πλήξει τις αγορές και έχει αφαιρέσει δισεκατομμύρια δολάρια από τους λογαριασμούς συνταξιοδότησης των Αμερικανών.
Όπως αναφέρει σε ανάλυσή του το CNN, πριν από τον 47ο πρόεδρο των ΗΠΑ, υπήρχε μια άλλη ξανθιά με μια απέχθεια για την οικονομική ορθοδοξία, που έβαζε φωτιά στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η περίπτωση της Λιζ Τρας θα έπρεπε να αποτελεί ένα προηγούμενο που να γνωρίζει απαραίτητα ο Τραμπ.
Πριν από περίπου δύο χρόνια, η τότε πρωθυπουργός της Βρετανίας επιχείρησε να περάσει τεράστιες μη χρηματοδοτημένες φορολογικές ελαφρύνσεις, καταστρέφοντας τα κρατικά ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου, πριν αναγκαστεί σε μια ταπεινωτική υποχώρηση. Το επεισόδιο τελικά της κόστισε τη θέση της, κερδίζοντας τον τίτλο της πιο βραχύβιας πρωθυπουργού της Βρετανίας.
Η θέση του Τραμπ φαίνεται να είναι πιο σταθερή, καθώς τα συστήματα διακυβέρνησης των ΗΠΑ και του Ηνωμένου Βασιλείου διαφέρουν. Ο πρόεδρος και οι υπεύθυνοι για την πολιτική του έχουν επίσης εκπλήξει τους επενδυτές με το επίπεδο της αγοράς που είναι διατεθειμένοι να αντέξουν, για να εφαρμόσουν τη ριζοσπαστική οικονομική του ατζέντα. Αλλά η αντοχή τους δεν είναι απεριόριστη, σύμφωνα με αναλυτές που μίλησαν στο CNN.
Ο Ρος Μέιφιλντ, στρατηγικός επενδυτής στην Baird, μια χρηματοοικονομική υπηρεσία, πιστεύει ότι «υπάρχει πάρα πολύ ιδιωτικός πλούτος συνδεδεμένος με την αγορά μετοχών για να μην υπάρχει ένα όριο» πέρα από το οποίο ο Τραμπ θα αναγκαστεί να αλλάξει πορεία σχετικά με τους δασμούς.
«Οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι τελικά βασιλιάς», είπε.
Ο Τραμπ υποστηρίζει ότι πιστεύει πως οι δασμοί είναι το «ασήμι» για την οικονομία της Αμερικής: ένα μέσο για την ενίσχυση της εγχώριας βιομηχανίας, την αύξηση των εσόδων για την εξάλειψη του δημοσιονομικού ελλείμματος, τη μείωση των φόρων εισοδήματος, καθώς και για την αποκόμιση παραχωρήσεων από άλλες χώρες σε θέματα εμπορίου και άλλων ζητημάτων.
Ωστόσο, επιχειρηματίες και οικονομολόγοι υποστηρίζουν ότι, αντ’ αυτού, οι δασμοί αυξάνουν τις τιμές για τους αμερικανούς παραγωγούς που χρησιμοποιούν εισαγόμενες πρώτες ύλες και για τους καταναλωτές, ενώ οι αντισταθμιστικοί δασμοί που επιβάλλονται από άλλες χώρες μειώνουν τη ζήτηση για τα αμερικανικά προϊόντα στο εξωτερικό.
Ο Τραμπ έχει παραδεχτεί ότι το σχέδιο των δασμών του θα προκαλέσει «λίγη αναστάτωση» και έχει αρνηθεί να αποκλείσει το ενδεχόμενο μιας ύφεσης. Την περασμένη εβδομάδα, η Goldman Sachs ανέφερε ότι πλέον υπάρχει 20% πιθανότητα ύφεσης στις ΗΠΑ τους επόμενους 12 μήνες, αυξημένη από το 15% που ήταν προηγουμένως. Οι οικονομολόγοι της JPMorgan ανέβασαν επίσης την πιθανότητα ύφεσης στις ΗΠΑ φέτος στο 40% από το 30%, λέγοντας σε ανάλυσή τους την περασμένη εβδομάδα ότι οι «λιγότερο φιλικές για τις επιχειρήσεις» κυβερνητικές πολιτικές ήταν εν μέρει υπεύθυνες.
Οι επενδυτές, επίσης, έχουν γίνει πιο απαισιόδοξοι.
Στο τέλος της ημέρας της αγοράς στις 14 Μαρτίου, ο δείκτης S&P 500 είχε πέσει 8,2% από το ιστορικό υψηλό του στις 19 Φεβρουαρίου. Ο τεχνολογικός δείκτης Nasdaq Composite είχε καταρρεύσει 12% από το υψηλό του τον Δεκέμβριο.
Η αβεβαιότητα σχετικά με την κατεύθυνση της χαοτικής εμπορικής πολιτικής του Τραμπ αποτελεί επίσης έναν παράγοντα απογοήτευσης.
Η Target (TGT) προβλέπει ότι οι Αμερικανοί θα μειώσουν τις δαπάνες τους λόγω της έλλειψης σαφήνειας για τους δασμούς, ενώ η Kohl’s (KSS) αναφέρει ότι η οικονομική αβεβαιότητα έχει επηρεάσει τους καταναλωτές. Η Delta Air Lines (DAL) πήγε ακόμα πιο πέρα, μειώνοντας την πρόβλεψη κερδών της τη Δευτέρα λόγω της πτώσης της εμπιστοσύνης μεταξύ των καταναλωτών και των επιχειρήσεων «που προκλήθηκε από την αυξημένη μακροοικονομική αβεβαιότητα».
Η αβεβαιότητα «είναι απογοητευτική για την επιχειρηματική κοινότητα και, με τη σειρά της, είναι απογοητευτική για τους επενδυτές», είπε ο Κέβιν Γκόρντον, ανώτερος στρατηγικός επενδυτής στη Schwab. «Ακούμε ακριβώς από τις επιχειρήσεις ότι δεν μπορούν να κάνουν σχέδια δαπανών».
Μέχρι στιγμής, ο Τραμπ φαίνεται αμετάπειστος από την αντίδραση της αγοράς.
«Οι αγορές θα ανέβουν και θα κατέβουν, αλλά, ξέρετε, πρέπει να ανακατασκευάσουμε τη χώρα μας», είπε στους δημοσιογράφους την Τρίτη.
«Ο Τραμπ δεν είχε επιδείξει την ίδια αδιαφορία κατά τη διάρκεια της πρώτης του θητείας», είπε ο Πολ Ντόνοβαν, επικεφαλής οικονομολόγος στην UBS Global Wealth Management. Αυτή η αλλαγή στη στάση του έχει, από μόνη της, αναστατώσει τους επενδυτές.
«Οι αγορές ανέμεναν ότι η αρνητική αντίδραση των επενδυτών θα οδηγούσε σε επανεκτίμηση της πολιτικής του», είπε ο Ντόνοβαν.
Η στροφή της Τρας
Ο Τραμπ έχει ένα «δίδυμο», τη Λιζ Τρας.
Τον Σεπτέμβριο του 2022, η Τρας ξεκίνησε την 49ήμερη θητεία της ως πρωθυπουργός της Βρετανίας με ένα παρόμοια τολμηρό οικονομικό σχέδιο: να μειώσει τους φόρους κατά δεκάδες δισεκατομμύρια και να τους χρηματοδοτήσει με επιπλέον δανεισμό, αντί να περικόψει τις δαπάνες.
Όταν παρουσίασε αυτό το λεγόμενο «μίνι-προϋπολογισμό», οι επενδυτές των ομολόγων έφυγαν βιαστικά, ανησυχώντας για τη βιωσιμότητα των οικονομικών της Βρετανίας. Η πτώση των ομολόγων του Ηνωμένου Βασιλείου (gilts) αύξησε το κόστος των στεγαστικών δανείων. Ορισμένα ταμεία συντάξεων που είχαν επενδύσει σε gilts βρέθηκαν στα πρόθυρα της αφερεγγυότητας, αναγκάζοντας την Τράπεζα της Αγγλίας να επέμβει. Το χάος στην αγορά υποχρέωσε τελικά την Τρας να εγκαταλείψει το καταστροφικό της σχέδιο.
Όπως και η Τρας, ο Τραμπ ενδέχεται να αναγκαστεί τελικά να υποχωρήσει – όπως έχει ήδη κάνει με ορισμένα από τα μέτρα του. Για παράδειγμα, έχει υποχωρήσει ή καθυστερήσει μερικούς από τους πιο αυστηρούς απειλούμενους δασμούς, συμπεριλαμβανομένων ενός 60% δασμού σε όλες τις εισαγωγές από την Κίνα (που είναι πολύ χαμηλότερος αυτή τη στιγμή) και 25% γενικούς δασμούς στον Καναδά και το Μεξικό. Και τον περασμένο μήνα, επανέφερε προσωρινά τη λεγόμενη διάταξη «de minimis», η οποία επιτρέπει σε πακέτα αξίας κάτω από 800 δολάρια να εισέρχονται στις ΗΠΑ αφορολόγητα.
Ο Ντόνοβαν στην UBS προσφέρει μια εξήγηση: «Η DHL φτάνει (στην πόρτα σας) και λέει, “ορίστε το προϊόν σας, αλλά πριν το παραλάβετε, πρέπει να πληρώσετε 30 δολάρια στην αμερικανική κυβέρνηση“».
«Εκεί που οι εμπορικοί φόροι είναι πιθανό να είναι πολύ εμφανείς για τους ψηφοφόρους, ο πρόεδρος Τραμπ έχει υποχωρήσει πολύ γρήγορα», παρατήρησε.
Αντίθετα, η επίδραση ενός 25% δασμού στις εισαγωγές αλουμινίου, που τίθεται σε εφαρμογή αυτή την εβδομάδα, είναι λιγότερο σημαντική για τον τελικό καταναλωτή. Ο Ντόνοβαν εκτίμησε ότι ο επιπλέον φόρος θα μπορούσε να αυξήσει την τιμή ενός εξάδα μπίρας κατά 1,5 σεντς, ή ίσως καθόλου αν το κόστος απορροφηθεί στην αλυσίδα προμήθειας.
Οι αγορές «ο απόλυτος διαιτητής»
Η αγνόηση της αντίδρασης της αγοράς στις ανακοινώσεις πολιτικής είναι ένα ρίσκο, καθώς αυτή η αντίδραση έχει αντίκτυπο στην ευρύτερη οικονομία.
Ο Τζακ Άμπλιν, ιδρυτής της Cresset Capital, μιας εταιρείας διαχείρισης πλούτου με έδρα το Σικάγο, πιστεύει ότι η χρηματιστηριακή αγορά θα είναι «ο απόλυτος διαιτητής» των οικονομικών πολιτικών του Τραμπ, διότι επηρεάζει τις σημαντικές καταναλωτικές δαπάνες.
«Οι Αμερικανοί που παρακολουθούν την πτώση της αξίας των χαρτοφυλακίων μετοχών και των συνταξιοδοτικών τους λογαριασμών θα αισθάνονται λιγότερο πλούσιοι», είπε ο Άμπλιν, και θα περιορίσουν τις δαπάνες τους για μη αναγκαία πράγματα, όπως διακοπές και γεύματα σε εστιατόρια. Και ο Τραμπ θα μπορούσε να αγνοήσει το αρνητικό ντόμινο για ολόκληρη την οικονομία μόνο για περιορισμένο χρόνο.
Ο Μέιφιλντ στην Baird συμφωνεί, σημειώνοντας ότι ο Τραμπ έχει πολλά εργαλεία στη διάθεσή του, για να ηρεμήσει τους επενδυτές.
«Ο πρόεδρος Τραμπ μπορεί να μειώσει τη ρητορική γύρω από το εμπόριο και τους δασμούς και να επικεντρωθεί σε πράγματα που η αγορά θα χαιρόταν πραγματικά, όπως οι φορολογικές ελαφρύνσεις και η απορρύθμιση», είπε. Η αντοχή του Τραμπ στον “πόνο“, δηλαδή το επίπεδο της αναταραχής στην αγορά που είναι διατεθειμένος να αντέξει προτού αλλάξει κατεύθυνση, είναι μεγαλύτερη από ό,τι οι επενδυτές περίμεναν. Αλλά δεν είναι απεριόριστη», σημείωσε.
Ακολουθώντας τα λεγόμενα του Άμπλιν, πρόσθεσε: «Πιστεύω ότι η αγορά είναι ο απόλυτος διαιτητής αυτού του πράγματος»
«Ρωτήστε την Τρας», καταλήγει.
